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用电量增速稍显不足 水火发电量跷跷板效应突出——2019年全年以及12月电力数据速评

北极星售电网  来源:申万宏源    2020/2/1 10:37:36  我要投稿  
所属频道: 能源服务   关键词: 用电量 全社会用电量 电价

北极星售电网讯:要点: 

2019 年全年用电量增速较之前三年有所回落。2019 年全年全社会实现用电量 72255 亿 千瓦时,同比增长 4.5%,增速低于过去三年的水平(2016-2018 年用电增速分别为 5.01%, 6.57%和 8.5%)。分行业来看,一产用电量 780 亿千瓦时,同比增长 4.5%;二产用电量 49362 亿千瓦时,同比增长 3.1%;三产用电量 11863 亿千瓦时,同比增长 9.5%;城乡 居民生活用电量 10250 亿千瓦时,同比增长 5.7%。上述四大用电分类电量增速均低于上 年,但增速依然维持较好水平,后续经济企稳回升将推动二产用电增速修复,驱动全社会用电量增速回升。 

受线损等因素影响发电量增速低于用电量, “厄尔尼诺现象”造成 2019 年水火发电量跷 跷板效应显著。2019 年全年实现发电量 71422 亿千瓦时,比上年增长 3.5%,由于线损 率降低 0.4%等因素影响,发电量增速低于用电量增速。从不同电源发电结构角度看,2019 年来水前高后低特征明显,水火发电量跷跷板效应显著。一到四季度水电利用小时分别同 比增加 11.99%,10.7%,1.49%和-8.25%,火电利用小时分别同比增加-0.55%,-5.21%, -3.65%和 3.13%。下半年以来因来水转差,火电发电量改善幅度突出。12 月单月,火电 同比增长 4.0%,增速比上月回落 0.4 个百分点;水电下降 4.4%,降幅收窄 2.0 个百分点。 

全口径发电设备容量同比增长 5.8%,风电、光伏装机并网速度加快。截止 2019 年底,全 社会发电设备容量为 20.11 亿千瓦,同比增长 5.8%。其中水电装机 3.56 亿千瓦,同比增 长 1.1%;火电装机 11.9 亿千瓦,同比增长 4.1%。火电装机投产进度仍然保持相对高位, 或与近年新投燃机项目较多有关。按并网口径,2019 年全年新并网风电、太阳能发电装 机分别新增 25.79GW 和 30.05GW,风电并网规模显著回升。 

煤炭供应显著回升,推动煤价持续下行。2019 年原煤产量 37.5 亿吨,比上年增长 4.2%, 进口煤炭 3.0 亿吨,比上年增长 6.3%。从生产和进口指标看,煤炭供应增速均较前期显著 回升。考虑到 2019 年火电发电量增速不足 2%,2019 年动力煤供需关系显著改善驱动煤 价下行。秦皇岛 5500K 动力末煤平仓价 2019 年全年均值为 587.1 元/吨,而 2016-2018 年三年的均值分别为 474.93 元/吨,638.25 元/吨,646.76 元/吨。12 月单月,原煤产量 3.3 亿吨,同比增长 2.4%,增速比上月回落 2.1 个百分点;煤炭进口量同比下降 72.9%。

投资建议:

2019 年煤价下行驱动火电板块业绩大幅改善,但是降电价预期持续压制板块估值水平。展望 2020 年,随着降电价措施的陆续落地对电价的悲观预期或将有所改善。

(节选自申万宏源《用电量增速稍显不足 水火发电量跷跷板效应突出 ——2019 年全年以及 12 月电力数据速评》)

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